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北京利尔:高增长依旧,相信未来

发布时间:2014-11-04    研究机构:安信证券

三季度单季利润增长48%:公司公告三季度报告,实现营业收入14亿元,同比增长39.3%,净利润2 亿元,同比增长50.7%。其中三季度单季营收增长29.4%,净利润增长48.4%。利润增速快于收入增速的原因在于毛利率的提升,主要受益于辽宁金宏经营转好的并表影响。

耐材集中度快速提升期,整包模式助力公司行业整合:受宏观经济的影响,整个耐材行业的盈利水平较弱,生产线关停、企业破产现象严重,公司利用自身的技术、创新优势,推广整包模式,毛利率水平高于同行业其他公司,我们认为这将助力公司在行业整合过程中获取更多的市场份额。考虑到公司今年整包业务新获订单较多,预计明年能够贡献业绩,上海、马鞍山等地新投建的生产线效果同样会在明年显现,辽宁项目运营逐步走向成熟,我们认为公司仍然具备高成长性。

海外市场有所斩获,看好未来海外业务发展:公司10 月16 日公告称,与马来西亚东钢集团签订整包协议,预计一期项目可实现销售收入约7000 万元/年,这标志着公司整包模式开始走向全球。公司前期业务海外占比较小,参照濮耐股份(002225)22%的海外市场占比,我们认为公司未来海外业务将继续有所斩获。由于我国菱镁矿资源丰富,具备原材料优势,海外业务的拓展打开了公司耐材业务的成长空间。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价18 元。我们预计公司2014 年-2016 年的净利润增速分别为54%、34%、34%,成长性突出;我们认为公司有望成为高温行业的综合服务商,维持买入-A 的投资评级,上调6 个月目标价至18 元。

风险提示:钢铁产量大幅下滑、安全事故风险

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