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北京利尔:海外订单取得突破,新的增长点逐渐形成

发布时间:2014-10-16    研究机构:招商证券

公司与马来西亚东钢集团签订耐火材料总承包合同,达产后将带来年收入3亿元。公司与东钢集团的合同要点如下:1、东钢集团全部建成后粗钢产能300万吨,一期产能70万吨将于今年11月投产;2、东钢集团全部耐火材料由北京利尔总承包,预计一期项目投产后实现收入7000万元/年,全部达产后实现收入3亿元/年;3、合同期限为“2+2”,即先签2年合同,如合作良好将自动续签2年;4、东钢集团每月20日之前向公司支付前一月的承包费用。

海外业务扬帆起航,新的增长点逐渐形成。公司去年收入接近15亿元,但出口收入仅0.7亿元,且都是出口产品。而我们曾强调过,国内耐火材料企业在参与国际市场竞争中有原料优势(中国菱镁矿储量占全球超过30%,排名第一),且服务和价格都优于跨国企业,在产品质量不断提升之后已经弥补了最大的短板。实际上濮耐股份(002225)目前已经有超过20%的收入来自海外,北京利尔此次与东钢集团的合作标志着海外业务开始起航,新的增长点逐渐形成。

国内企业首次以总承包模式获得海外订单,对后续业务拓展具有示范作用。长期以来我国耐火材料企业都是以直接出口产品为主,而公司此次签订的是东钢集团耐火材料的总承包合同,将深度介入东钢集团的生产管理,为其生产线所需全部耐火材料进行量身订做并负责全程维护。这显示出公司的竞争实力大大增强,有利于未来拓展海外其他订单,且对国内钢厂也有示范意义。

国内市场份额快速上升,海外业务逐渐形成新的增长点,继续强烈推荐。目前国内耐火材料行业的集中度正在快速上升,公司受益明显。而与东钢集团的合作显示公司海外业务取得突破,将逐渐形成新的增长点。另外公司也不排除围绕客户提供多元化的服务。我们预计公司2014-2015年的EPS分别为0.43、0.62和0.84元,目前股价对应明年估值不到20倍,继续强烈推荐。

风险提示:客户拓展不力,应收账款出现风险。

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